內(nèi)保外貸曾經(jīng)為融資租賃公司尤其是有外債額度的公司獲得廉價(jià)的海外資金，從而改善了國內(nèi)融資困境，在內(nèi)保外貸之旅漸漸進(jìn)入尾聲后，融資租賃公司又將何去何從？
曾經(jīng)在融資租賃圈里風(fēng)靡一時(shí)的內(nèi)保外貸模式已經(jīng)漸漸銷聲匿跡。8月11日匯率改革之后出人意料的人民幣大幅貶值，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期愈加強(qiáng)烈，而國內(nèi)利率仍有下行的空間，外匯管理部門對(duì)于虛假融資管理審查加大，一系列因素都導(dǎo)致了境外的融資套利空間收窄。
內(nèi)保外貸曾經(jīng)為融資租賃公司尤其是有外債額度的公司獲得廉價(jià)的海外資金，從而改善了國內(nèi)融資困境，在內(nèi)保外貸之旅漸漸進(jìn)入尾聲后，融資租賃公司又將何去何從？
套利變逃離
去年融資內(nèi)保外貸模式一時(shí)風(fēng)靡，成為境內(nèi)外資金套利的重要方式。當(dāng)然，一些真正做業(yè)務(wù)的租賃公司，也切切實(shí)實(shí)地感受到了海外廉價(jià)資金的好處。但是，近日新金融記者從多家租賃公司了解到，如今這種模式已經(jīng)漸漸失去了吸引力。
一家租賃公司的業(yè)務(wù)人員表示，今年第二季度以后，由于人民幣貶值預(yù)期太大，就逐漸停手了，而且很多銀行也在收縮這一業(yè)務(wù)?！?·11匯改”決定完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考前一日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。當(dāng)天宣布美元對(duì)人民幣中間價(jià)報(bào)6.2298，較前一交易日，人民幣中間價(jià)貶值1.86%，在接下來的兩天內(nèi)連續(xù)大跌，這也讓市場(chǎng)為之震驚。雖然央行在隨后一段時(shí)間內(nèi)出手維穩(wěn)，但是市場(chǎng)的單邊升值預(yù)期被打破，而貶值的預(yù)期卻愈加強(qiáng)烈。
美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期不斷增加，絕大多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為12月美聯(lián)儲(chǔ)加息將是大概率事件，而與此同時(shí)，自從2014年11月以來，央行已經(jīng)連續(xù)6次降息，利差水平不斷縮小?！白罱鼜南愀圩鰞?nèi)保外貸幾乎絕跡了。套利已變成逃離，人民幣沒有利率優(yōu)勢(shì)，美金如果不鎖匯損失更為慘重?！弊辖鹑谫Y租賃（上海）有限公司常務(wù)副總經(jīng)理方之癢表示。
事實(shí)上，記者從一些業(yè)內(nèi)人士處了解到，的確有一些租賃公司因?yàn)榇罅康耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)暴露而損失慘重。一家以通道業(yè)務(wù)為主的融資租賃公司，由于內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)比較多，而且不鎖匯，自從“8·11匯改”導(dǎo)致的人民幣匯率短期內(nèi)大幅下跌，就開始慌了神，到銀行或者外匯交易市場(chǎng)上尋找對(duì)沖，雖然也起到一定作用，但是損失慘重，一些銀行已經(jīng)終止與其合作。
還有一些企業(yè)剛剛成立不久，雖然業(yè)務(wù)規(guī)模比較大，但是因?yàn)闀r(shí)間短，所以風(fēng)險(xiǎn)還沒有充分暴露出來，不過仍然值得警惕。
當(dāng)然，麻煩還不止這一個(gè)，由于外管局對(duì)虛假套利行為進(jìn)行嚴(yán)查，它們可能還要面臨更多的審查，一些銀行甚至參與其中。比如銀行變相借用外資融資租賃公司外債額度，將境外資金引入宏觀調(diào)控嚴(yán)控領(lǐng)域；銀行辦理融資租賃公司外匯資本金和外債結(jié)匯時(shí)，未有效審查融資租賃交易真實(shí)背景。不少外資融資租賃公司通過關(guān)聯(lián)公司構(gòu)造售后回租交易，“假租賃、真融資”。如某銀行辦理結(jié)匯的相關(guān)融資租賃業(yè)務(wù)標(biāo)的大到公路、大壩等大型工程，小到沙子等低值品不一而足，明顯與正常融資租賃業(yè)務(wù)相去甚遠(yuǎn)。
難以解渴
當(dāng)境外的融資渠道逐漸失去吸引力之后，嚴(yán)重依賴融資的租賃公司又將從哪里輸血呢？據(jù)了解，目前其實(shí)國內(nèi)也存在一些“套利手段”。以上海為例，很多銀行開展了大額存單業(yè)務(wù)，一般30萬以上就可以上浮存款利率，存款金額越大，上浮空間就越大，甚至達(dá)到同期存款利率上浮45%—50%左右。
企業(yè)拿到大額存單到自貿(mào)區(qū)內(nèi)的銀行做存單質(zhì)押貸款?！安粌H可以利息前置，而且本金部分不打折。這個(gè)業(yè)務(wù)連續(xù)做了7-8個(gè)月，總的額度至少在100億以上，現(xiàn)在已沒有了額度。但有部分銀行也在做，額度和規(guī)模要小很多。”一位業(yè)內(nèi)人士介紹說。
當(dāng)然，這種融資只是出于套利目的，因此對(duì)于真正做業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，并不能解渴。目前融資租賃公司的主要融資渠道還是銀行、基金、證券、信托、ABS等，可是市場(chǎng)上便宜的資金并不多，平均來說資金成本至少在6%-9%。
一個(gè)明顯的趨勢(shì)是，互聯(lián)網(wǎng)與融資租賃合作的模式越來越多?！懊黠@趨勢(shì)是募集量大，融資快?！慌嗉蕖那闆r很多。即一個(gè)項(xiàng)目在多家P2P公司募集資金。”方之癢介紹說。但他提醒，融資的風(fēng)險(xiǎn)在加大，而且通常P2P融資成本至少在12%以上。如果以P2P資金為融資租賃主要的資金來源，那么IRR至少在16%以上。
近來，在社交媒體上，中國外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)工作委員會(huì)榮譽(yù)會(huì)長李思明針對(duì)鈺誠租賃的一系列質(zhì)疑也引起了很多關(guān)注，比如E租寶上發(fā)布的融資租賃債權(quán)不真實(shí)、高息融資等等。在風(fēng)險(xiǎn)暴露逐漸增多的背景下，融資租賃依靠P2P融資還需三思。
