2014年12月，證監(jiān)會(huì)大幅放松了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管尺度，首次采取了“事后備案+負(fù)面清單”的管理模式，取消事前行政審批，同時(shí)將管理人范圍擴(kuò)展至基金子公司，并將租賃債權(quán)納入基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍。緊接著，上交所就跟進(jìn)推出相關(guān)業(yè)務(wù)指引，并已形成融資租賃業(yè)資產(chǎn)證券化方案，為正式掛牌交易作好了準(zhǔn)備。這為融資租賃企業(yè)開辟了多元化的融資渠道。
2月3日，獅橋融資租賃有限公司(以下稱獅橋融資租賃)董事長(zhǎng)萬鈞告訴財(cái)新記者，由長(zhǎng)江證券管理的“獅橋一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”(簡(jiǎn)稱獅橋一期)已經(jīng)完成全部4.82億元的資金募集，該項(xiàng)計(jì)劃已于此前獲得深圳證券交易所出具“符合深交所掛牌條件的無異議函”，將于近期在深交所掛牌交易。這是資產(chǎn)證券化由審批制改為備案制以來，第一只登陸深交所的融資租賃債券支持產(chǎn)品，也是第一家非國(guó)有背景的發(fā)行主體。
萬鈞認(rèn)為，這是中國(guó)金融市場(chǎng)改革的重大進(jìn)步，監(jiān)管層不再像之前一樣唯“出身論”，而是看重基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，資產(chǎn)管理人的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理能力，給予市場(chǎng)主體相同監(jiān)管政策，會(huì)激勵(lì)更多的民營(yíng)企業(yè)按照ABS政策要求，盤活存量，開拓融資渠道，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。
據(jù)悉，“獅橋一期資產(chǎn)專項(xiàng)支持計(jì)劃”有來自銀行資管、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資金、券商資管的多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了認(rèn)購(gòu)。
“獅橋一期資產(chǎn)專項(xiàng)支持計(jì)劃”的優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為3.82億元，分為獅橋一期收益01-07七個(gè)品種(信用評(píng)級(jí)均為“AA+”);次級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為1.00億元，由原始權(quán)益人全部認(rèn)購(gòu)。基礎(chǔ)資產(chǎn)是獅橋依據(jù)與重卡、工裝、農(nóng)機(jī)承租人簽署的《融資租賃合同》、《售后回租合同》所依法享有的要求承租人支付的全部應(yīng)收融資租賃合同債權(quán)及其從權(quán)利。
“發(fā)行人次級(jí)認(rèn)購(gòu)并不出表，目前獅橋融資租賃的財(cái)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健，沒有出表需求，而且一旦出表，投資者要求的回報(bào)可能會(huì)更高。”萬鈞稱，7個(gè)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)著不同的期限，最短的是3個(gè)月，最長(zhǎng)的不超過2年，投資者收益在6.8%到8.2%之間。
值得一提的是，作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的融資租賃合同共有2189份，單體數(shù)額較低，相對(duì)比較分散;從區(qū)域上看，租賃合同涉及20多個(gè)省。萬鈞認(rèn)為，合同和區(qū)域高度分散這樣的做法雖然比較繁瑣，但可以盡量減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。
從目前發(fā)行的ABS產(chǎn)品來看，獅橋融資租賃發(fā)行的產(chǎn)品規(guī)模并不大，而且成本也高于銀行融資的成本。對(duì)此，萬鈞表示，ABS產(chǎn)品在中國(guó)并不是非常普遍，投資者有一個(gè)逐漸認(rèn)知過程，本次ABS產(chǎn)品發(fā)行只是試水，控制了交易總量?！百Y產(chǎn)證券化是租賃行業(yè)終極的資金來源?！?/span>
市場(chǎng)人士認(rèn)為，融資租賃債權(quán)是比較優(yōu)質(zhì)的ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)，債權(quán)債務(wù)關(guān)系相對(duì)簡(jiǎn)單，而且有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流。萬鈞也指出，獅橋ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)不存在質(zhì)押等第三方權(quán)利負(fù)擔(dān)，發(fā)行人擁有的基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)、合法、有效。而基礎(chǔ)資產(chǎn)池的資產(chǎn)全部為五級(jí)分類中的正常類，無逾期。
上交所債券業(yè)務(wù)部經(jīng)理賀銳驍透露，目前上海證交所已發(fā)行300多億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其中有約40%來自融資租賃企業(yè)?，F(xiàn)已發(fā)行的融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共6個(gè)，包括遠(yuǎn)東租賃發(fā)行的一期、二期、三期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以及廣匯汽車租賃、中行租賃的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。此外，寶信租賃1月發(fā)行的ABS產(chǎn)品也成為了備案制以來上交所的第一單?！拔磥恚赓U公司通過交易所渠道發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融資，將會(huì)是非常高效、常規(guī)的通道?！?/span>
“租賃公司融資渠道一直非常單一，主要是銀行貸款，普遍使用中短期負(fù)債來支持中長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)，資產(chǎn)支持融資比例很低?！泵裆赓U市場(chǎng)部總經(jīng)理湯敏說，資產(chǎn)證券化將是下一步打破融資租賃瓶頸的重要方向，對(duì)于租賃資產(chǎn)證券化來說，租賃公司要做好租賃資產(chǎn)的選擇和承租人工作，做好在整個(gè)租賃合同以及租金管理。
