一、備案制下的資產(chǎn)證券化將成為融資租賃公司的融資新常態(tài)
根據(jù)相關信息顯示，起步于20世紀80年代初的中國融資租賃業(yè)，經(jīng)歷了快速發(fā)展和長期波折之后再快速發(fā)展，市場規(guī)模從2007年700億元左右發(fā)展到2013年超過2萬億元。作為資金密集型的產(chǎn)業(yè)之一，融資租賃行業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要及時解決資金及資本的不足。目前融資租賃公司的主要融資渠道除了銀行融資外，資產(chǎn)證券化、聯(lián)合租賃、轉租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融、境外借款等融資方式是融資租賃行業(yè)內最為熱門、租賃公司最想探索的融資渠道，而對于資產(chǎn)證券化來說，目前外部宏觀環(huán)境已經(jīng)趨于成熟，這使得資產(chǎn)證券化將成為融資租賃公司融資的重要可選方式之一。
在政策層面，為落實國務院《關于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導意見》，中國證監(jiān)會于2014年11月22日正式發(fā)布了《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》及配套的《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務信息披露指引》、《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務盡職調查工作指引》。2014年12月15日，中國證券基金業(yè)協(xié)會出臺了《證券化業(yè)務基礎資產(chǎn)負面清單指引》(征求意見稿)、《資產(chǎn)證券化基礎資產(chǎn)負面清單》、《資產(chǎn)證券化業(yè)務風險控制指引》(征求意見稿)等系列文件，對資產(chǎn)證券化基礎資產(chǎn)選擇、風險控制等方面進行了詳細規(guī)定。根據(jù)前述已出臺新規(guī)或征求意見稿，監(jiān)管層取消了資產(chǎn)證券化的事前行政審批，代之以基金業(yè)協(xié)會事后備案和基礎資產(chǎn)負面清單管理，并且明確將租賃債權納入基礎資產(chǎn)范圍。這標志著證券公司與基金公司子公司開展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務行將進入常態(tài)化過程，這使得融資租賃企業(yè)在融資時會更多考慮資產(chǎn)證券化的方式。
二、融資租賃公司實施租賃債權資產(chǎn)證券化的意義
1、實施資產(chǎn)證券化將有利于融資租賃公司增強資產(chǎn)的流動性，擴大業(yè)務規(guī)模。
根據(jù)《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定，融資租賃企業(yè)的風險資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)總額的10倍。當融資租賃企業(yè)的業(yè)務發(fā)展到一定規(guī)模時，若希望繼續(xù)開展新的業(yè)務，必須通過增加資本金或者盤活現(xiàn)有租賃資產(chǎn)的方式來解決資金瓶頸問題。但融資租賃公司的股東可能無法持續(xù)對公司進行無限增資，所以出售現(xiàn)有資產(chǎn)、及時轉移風險是融資租賃行業(yè)必須探索的道路。而資產(chǎn)證券化將為融資租賃企業(yè)提供一種新的可選融資渠道。
2、資產(chǎn)證券化可以成為融資租賃公司與多層次資本市場對接的直接有效方式。
中國政府持續(xù)致力于搭建多層次的資本市場。在多層次的資本市場中，投資者與融資者在規(guī)模大小和對資本市場金融服務的需求方面均是多樣化的。投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定了資本市場應該是一個多層次的市場體系，在多層次的資本市場中，必然能讓融資者找到合適的投資者。對于一家融資租賃公司來說，若能在多層次的資本市場中實現(xiàn)融資，即可體現(xiàn)公司在治理結構、風險管控能力、盈利能力等方面均達到投資者認可的水平，并達到一個優(yōu)秀企業(yè)或是管理團隊的標準。與銀行貸款、保理、信托產(chǎn)品等其他融資方式不同，資產(chǎn)證券化是一種直接融資產(chǎn)品，該產(chǎn)品可向適格投資者發(fā)行并可以按照規(guī)定在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)、機構間私募產(chǎn)品報價與服務系統(tǒng)、證券公司柜臺市場以及中國證監(jiān)會認可的其他證券交易場所進行掛牌及轉讓。發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可提升公司及管理團隊在資本市場的知名度，擴大公司及管理團隊在行業(yè)內的影響力。
三、融資租賃公司租賃債權資產(chǎn)證券化的若干法律問題資租賃公司租賃債權資產(chǎn)證券化的若干法律問題在租賃債權資產(chǎn)證券化中，涉及的重大法律問題主要包括幾個方面：
1、租賃債權轉讓的法律基礎
就租賃債權轉讓的法律基礎而言，基礎資產(chǎn)具備可轉讓性是構建基礎資產(chǎn)池的前提。租賃債權屬于合同債權，根據(jù)《合同法》規(guī)定，債權人可以將合同的權利全部或者部分轉讓給第三人，但依合同性質、當事人約定或法律規(guī)定不得轉讓的情形除外。我們理解轉讓租賃債權并不構成對融資租賃業(yè)務資質的轉讓，其轉讓應不受法律限制，而至于融資租賃合同中是否存在限制轉讓的約定條款，則須對擬轉讓的租賃債權所涉及的租賃合同予以核查，確保租賃合同中不存在任何限制轉讓的約定條款。
2、租賃債權轉讓通知的處理
在租賃債權資產(chǎn)證券化中，租賃合同債權轉讓應當通知債務人，如果不通知債務人，該債權轉讓對債務人不生效，但債權轉讓在原始權益人和計劃管理人之間是生效的。
3、附屬擔保權益的處理
融資租賃業(yè)務中，為了保障租賃公司作為出租人如期足額收取租金的權益，往往都要求由承租人或第三人提供抵質押或者保證擔保，這些附屬擔保權利都屬于租賃合同主債權的從權利。根據(jù)法律規(guī)定，債權人轉讓權利的，受讓人取得與債權有關的從權利。
4、保證金的處理
在融資租賃業(yè)務的實際操作中，出租人往往要求承租人在前期支付一筆租賃保證金，并在租賃合同中約定保證金由承租人在租賃合同簽訂后一次性支付給出租人，租賃期限屆滿時，出租人將租賃保證金退還給承租人或用以沖抵最后幾期租金;此外，如果承租人在租賃期限內違約，出租人有權用保證金抵扣到期租金以及其他應付款項。因此，如果租賃債權作為基礎資產(chǎn)，則保證金相應作為基礎資產(chǎn)的組成部分予以轉讓。
實踐中，就上述法律問題，項目參與機構將結合法律法規(guī)的要求以及市場上的慣例，妥為設計并處理好上述相關法律事宜。
短期來看，融資租賃公司通過資產(chǎn)證券化進行融資雖然還受限于諸如可選優(yōu)質租賃資產(chǎn)有限、以及收益率偏低等限制性因素而未被廣泛考慮，但隨著無風險利率水平波動回落，融資租賃公司服務價值的進一步挖掘，以及對資產(chǎn)證券化結構的合理設計，可以預計的是，將會有越來越多的租賃公司選擇租賃債權資產(chǎn)證券化的方式進行融資。
