融資租賃難融資
行業(yè)發(fā)展受制約資金問題是掣肘我國融資租賃行業(yè)發(fā)展的最大障礙。歐美融資租賃市場滲透率高達15%~30%，與銀行信貸、資本市場并駕齊驅(qū)，構成企業(yè)融資“三駕馬車”。以美國為例，其固定資產(chǎn)投資年均增速5%~7%，而設備融資租賃增速達20%。在我國，統(tǒng)計顯示，2013年社會融資總量達17.29萬億元，而新增租賃合同僅5500億元。截至2013年年末，融資租賃行業(yè)合同余額達2.1萬億元，滲透率不足5%，其市場規(guī)模與經(jīng)濟發(fā)展水平不相稱，與實體經(jīng)濟的需要也不適應。除思想理念跟不上、制度政策不配套外，融資難、融資貴是核心原因。據(jù)專家介紹，一般融資租賃公司(含內(nèi)資與外資)是租賃行業(yè)的“特困戶”和弱勢群體。其既不是金融機構，又沒有“財大氣粗”的銀行股東支持；既不能開展交叉授信，也不能在銀行間市場拆借資金，更不能發(fā)行金融債券，依賴股東和銀行借款仍是其主渠道。渠道不暢、營養(yǎng)不良導致融資租賃公司發(fā)育遲緩，在行業(yè)競爭中明顯處于下風。據(jù)統(tǒng)計，2013年年末，全國有1026家融資租賃公司。其中，內(nèi)、外資租賃公司1003家，總市場規(guī)模僅1.24萬億元，平均規(guī)模略超10億元。相比之下，金融租賃公司則顯得財大氣粗，雖只有23家，但市場規(guī)模達8600億元，平均規(guī)模近400億元，不乏工銀租賃等千億元級大鱷。
實際上，行業(yè)融資難的問題始終難以解決。以行業(yè)龍頭遠東租賃為例，該公司曾嘗試點心債、信托計劃、證券公司資產(chǎn)管理計劃等，但由于審批時間長、籌資成本高、融資期限短、規(guī)模效應不足等問題，均未成為公司融資主渠道。
債券融資優(yōu)勢明顯
業(yè)內(nèi)企業(yè)排隊嘗鮮“債券融資擁有諸多貸款難以比擬的優(yōu)勢，可以對融資租賃行業(yè)現(xiàn)有融資體系形成有益補充，是行業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展不可或缺、不可替代的發(fā)動機和推進器?！边h東租賃資金部總經(jīng)理沈力為說。事實上，以遠東租賃為例，相比銀行貸款，通過債券融資具有以下多方面的優(yōu)勢。
首先，融資期限更長，而融資成本更低。融資租賃周期短則三五年，長則十多年，需要相應期限資金予以匹配。但由于擔保物有限、銀行流動性管理、風險控制等原因，行業(yè)難以批量獲取中長期貸款。“遠東租賃的銀行貸款期限集中于1年至3年，5年期以上較少。本期票據(jù)期限長達5年，發(fā)行規(guī)模甚至超過公司存量5年期貸款，有利于調(diào)整債務結構，支撐業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。”沈力為說。同時，由于資產(chǎn)規(guī)模較小，杠桿比率較高，抗風險能力較弱等原因，加上高度依賴銀行，議價能力相對有限，一般融資租賃公司的籌資成本也遠高于金融租賃公司，導致盈利和資本積累能力被嚴重削弱。以遠東租賃為例，2013年年末公司融資結構中，貸款接近三分之二，在不考慮額外費用的前提下，其5年期貸款平均利率約6.4%。而本期票據(jù)的發(fā)行利率預計不高于6%，可為公司節(jié)約財務成本超過3000萬元。
其次，融資規(guī)模更大，資金使用效率更高。在遠東租賃的銀行貸款中，絕大部分單筆金額在5億元以下。其他融資方式也存在這方面的問題，如2011年12月，通過五礦信托發(fā)行“遠東國際特定租賃資產(chǎn)收益權投資01號集合資金信托計劃”僅募資0.5億元。零敲碎打的融資方式難以形成規(guī)模效應，導致企業(yè)融資成本居高不下，而本期票據(jù)15億元的規(guī)模刷新了公司單筆融資金額的最高紀錄。更重要的是，發(fā)債融資使得企業(yè)的資金使用效率大幅提高。“如果向銀行申請中長期貸款，從項目立項評審到貸款全部發(fā)放，往往需要1年甚至更長時間。而本期中期票據(jù)從盡職調(diào)查、材料編撰、注冊發(fā)行全流程耗時不足半年，效率之高遠超我們的預期。而且，與銀行貸款逐筆支付事前審批不同，票據(jù)融資更注重事前信息披露和事后監(jiān)管到位，資金運用效率更高。”沈力為說。
此外，本期票據(jù)通過信用發(fā)行免除租賃行業(yè)擔保難題。“本期票據(jù)采用信用發(fā)行，可以釋放公司寶貴的抵質(zhì)押資源?！睋?jù)沈力為介紹，融資租賃公司尤其是缺乏強有力股東支持的公司通常會將租賃物、現(xiàn)金流等打包抵質(zhì)押給銀行融資，雖然遠東租賃評級高達AAA，但在其存量中長期貸款中，質(zhì)押借款仍占一定比例，而且質(zhì)押物主要為應收融資租賃款。這對租賃款提前回收、租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等形成制約，不利于存量盤活。
事實上，受到遠東租賃發(fā)行中期票據(jù)鼓舞，中航租賃等大中型融資租賃公司均有意登陸銀行間市場發(fā)行債務融資工具籌資。
降低企業(yè)融資成本助力行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展
業(yè)內(nèi)專家表示，遠東租賃中期票據(jù)的發(fā)行對國內(nèi)債券市場和融資租賃行業(yè)均具有重要意義。首先，有利于促進債務資本市場發(fā)展。此次遠東租賃獲準發(fā)行中期票據(jù)，標志著一般融資租賃行業(yè)正式獲準進入銀行間債券市場，使債務融資工具發(fā)行主體更完備，“非金融企業(yè)”內(nèi)涵得到豐富。同時，融資租賃行業(yè)廣闊的發(fā)展空間和與之相生相伴的巨大融資需求，也將在很大程度上為市場后續(xù)擴容增添強勁動力。
其次，有利于更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展。一般融資租賃兼具融資和融物功能，在支持實體經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。無論是飛機、船舶還是機械、設備租賃，企業(yè)最終得到的都是直接用于生產(chǎn)和經(jīng)營的生產(chǎn)資料，可以有效避免資金違規(guī)使用，流向股市、樓市、民間借貸或在銀行體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。而且，融資租賃并不轉(zhuǎn)移租賃物所有權，在服務中小企業(yè)融資方面尤其具有天然優(yōu)勢。據(jù)統(tǒng)計，在美國，60%以上的企業(yè)都與租賃行業(yè)保持著密切聯(lián)系。
